元宝枫资本
连跌三天之后，A股市场在上周五迎来了气势如虹的大反攻，更能体现整体市场状况的平均股价指数录得1月14日之后最大单日涨幅，创业板指更是涨超6%，上一次出现这一幕还得追溯至去年9月下旬那波逼空式上涨。不过，大涨之下，两市成交额合计却环比前一天下降了近一成，或反映当前市场牛市思维仍占据主导，资金做空意愿不强。
而在周末消息面上，受美国8月非农数据大幅低于预期影响，美联储降息预期进一步升温，投资者押注美联储年内降息三次，9月降息50基点的概率也上升，有助于全球风险资产共振上行，以及人民币汇率因此上涨或带来外资加注中国资产。叠加周初市场情绪往往相对较高，比如7月以来每周一的融资净买入量均为当周最高元宝枫资本，A股市场在短线上仍有望继续冲高。那么，现在的问题是：这是否意味着行情短调已经结束了及接下来将进入新一波持续上行？
回顾2005年以来A股牛市期间，大盘共出现10次较大的调整，持续11-74天，回调幅度在5%-12%左右。若再做进一步探究，又会发现，流动性牛市中的下跌行情通常“短且急”。从2015年的调整行情来看，下跌天数基本不超过10天，调整幅度通常处于6%附近。相较而言，基本面支撑的牛市中，调整行情则通常“长且缓”，经常出现超过20天的下跌，且跌幅基本处于10%附近。而流动性显然是本轮上涨行情的主要动因，大盘则自8月26日的高点算起到上周四的低点，历经7个交易日、最大累计跌幅达到4%，调整时间可以说符合以往规律，但调整幅度似乎还有些不够充分。
此外，尽管上周五市场的反攻气势如虹，且指数在技术上形成了阳包阴，但市场波动加大已是不争的事实，且导致市场波动加大的不稳定因素尚存，包括：在交易层面上，8月以来，资金对科技成长方向的抱团愈演愈烈，统计成交额前1%的个股，其成交额总和占全市成交额的比例在8月末达到20%，处于2020年以来91%分位数。这意味市场整体赚钱效应不强，从而影响增量资金进场的积极性。虽然说9月初资金抱团有所松动，但尚未得到大的改观，后市需要看到更多的良性轮动；在资金动向上，8月行情上涨加速背后的主要推手是杠杆资金，但其在上周开始已出现流入放缓的迹象，融资余额在周二和周四连续刷新7月以来最大单日净卖出金额记录。而长线资金则在最近出现阶段性撤出迹象，如近两周科创50ETF连续遭遇大额赎回，累计赎回超过400亿元。若短期后市杠杆资金延续流入放缓势头、长线资金延续阶段性撤出势头，资金对行情的支撑力度将有所下降。
综上所述，上周五市场的强劲回升虽然有一定几率意味着行情短调已经结束，后市也确实存在着进入新一波持续上行的可能，但介于交易层面上局部过热的现象尚未得到大的改观，叠加杠杆资金已开始出现流入放缓的迹象，市场不稳定因素尚存，短期后市的双向波动并未完全结束的可能性或更大一些。因此，在对中期行情继续保持乐观的同时，当下或仍需做好中期上升趋势和短期潜在波动之间的平衡，仓位上或仍需保持一定的灵活性。而基于上述站在短期角度上的分析，目前建议轻仓者暂不宜追涨元宝枫资本，保持耐心等待回调后的低吸机会；重仓者若遇市场进一步走高则仍可考虑适当逢高控制一下仓位。
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